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9984ソフトバンクが傘下の米国3位のシェアを持つスプリントの経営権を、ドイツテレコム傘下で4位のTモバイルに経営権を譲渡したい意向、とか合併といった報道が相次ぎ、株価は急騰したわけだが・・・。
お陰さまで俺は週明けの朝一で50万以上のロスカットを食らったわけだ。
この、リーク(と見せかけた)報道によって、株価は¥271上昇し、日経平均を約¥30押し上げた。
日経平均がプラ転したのは、ソフトバンクの上昇のおかげだったのね(日経平均は¥16高)。
トランプと孫さん
さて、このタイミングで証券会社がソフトバンクのレーティング(目標株価)をなぜか引き上げてきたん日だよ。20日は三菱UFJ・MS(モルガンスタンレー)¥9,500→¥10,100、17日は大和 ¥8,910→¥9,850ってな。

だが、現在はFCC(連邦通信委員会)によるオークション入札中なので、期間中は(通信業者は)正式にコメントできないわけで、この報道は明らかにリーク情報と言える。第三者の報道ならば、問題ないというわけで、さらにドイツテレコムに対し事業の譲渡を打診する効果もあるし、市場の反応を推し量ることもできるからな。ということで、株式市場はポジティブに反応したとなるわけだ。

だが、俺の個人的な意見(以下全文)では、この事業譲渡に関してはソフトバンクの敗北宣言、つまり孫社長がぶち上げたスマホ事業での世界制覇、などという妄想が妄想で終わる瞬間とみてるし、ソフトバンク自体の経営の大きな分岐点になるような、そんな気がしてならんのよ。
だいたい、今回の発表で市場がこれほどポジティブに反応する理由、もっといえば証券会社がソフトバンクのレーティングを引き上げる理由がまったくわからんわけだ。

どう考えても、ソフトバンクのスプリント買収には、初期の買収に1.8兆円、その後の経営の(実質的な)赤字が最低でも8千億円以上はあるはず・・・。そしてソフトバンクは現時点では¥1も回収出来てないんだぜ。スプリントの財務体質は極めて脆弱で関連会社へのバイセル取引でかろうじて改善を演出したのみ。今後の投資にはまったく目途が立たず昨年の600MHz周波数帯オークションにも参加しなかった。このスプリントを立て直すには、黒字経営を続けているTモバイルUSの買収が不可欠だったわけだが、規制をクリアできず認可も下りずに断念。この時点ですでにソフトバンクはスプリントの再建を諦めたんだろうな。あとは、どうすれば高値で売れるか・・・そんな戦略だった気がする。

ドイツテレコムがスプリントの経営権を入手すれば、Tモバ&スプリントで全米第2位の通信会社となるわけだが、米国全土をネットワークするには、途方もない投資が必要なわけで、想定以上に衛星通信の拡大が遅れてしまった現状ではほとんど不可能に近い。また技術的に可能になったとしても、相当に高額な使用料を支払うことが予想され、料金は上昇する一方だからな。ほとんど、高速通信事業のうまみはなくなったわけだ。

なので、単純に赤字垂れ流し会社のスプリントを連結から切り離せば、将来的に財務は改善するという見方で株価は上昇したんだろうが・・・事はそう単純でもないんだよな。恐らくスプリントを売却するには相当に足元を見られるだろうし、TモバイルUSにとって規模以外のメリットはそれほどないのよ。日本人が海外企業を買収する時には、ふっかけられまくってもなぜが「YES」と返事しちまう。けど、ドイツはそれほど甘くないぜ。しかも、ドイツテレコムはかなりソフトバンクに対して(過去の経緯から)悪い感情を持ってるからな。叩かれるのは必至だ。

いずれにしても、経営権を譲渡できたとしてその金額にもよるが、連結対象から外れると、なぜかソフトバンクの財務は悪化するのよ。有利子負債/資産が高くなってしまう。おそらく5以上になるんじゃないか?なので、2.6兆円以上突っ込んでたとえば1兆円で譲渡出来たとしても、大幅な減損は免れないんじゃないのか?だいたいスプリントの資産評価が極めて甘いのは周知だし、バイセル取引の影響がもろに出るわけだよ。

にも関わらず、株価が上昇するというのも、違う気がするし・・・。投資家はスプリントの再建は全否定だったということなんだろうけど。考えてもみれば、世界中が金融緩和に踊ってこんな状況になったから、そして株価が今の位置にあるからかろうじて成り立っているのが、孫社長の戦略じゃないのか?

もちろんダウなんかもっと上昇するかもしれないが、$19,000以上は高値圏で$20,000以上はバブル圏だろうに。こんな時身がまえないと、地獄を見るんだって。少なくとも歴史はそう語ってるさ!
 

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