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日本市場が大きく崩れる要因は今のところ2つだろうな。それは為替有事(戦争)だろうというのが、この週末の俺の結論だ。
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【円高の流れ】
今の為替は、昨年12月15日の¥118台がピークとなってジワジワと円安是正に流れになってるわけで、大統領就任後のトランプが「保護主義」やら「貿易不均衡の是正」を打ち出して以降は¥115~¥112のレンジで持ち合ってる状況だ。この間に(トランプ大統領は)日本を名指しで「為替誘導してる」と言ったりしたが、為替の揉み合いは継続中。FOMCで利上げに関してFRBがどのような方針を打ち出すか未知数だったことや、結果として米国雇用統計が好調だったことなど、動くに動けなかったというのが正解かもしれない。

plt1612201130001-n1しかし、米国の共和党候補が大統領に就任して「強いアメリカ」を主張する時には、必ず初期段階で大きく「円高」に振れる。レーガン時代やブッシュ時代ほどではないにしても、少なくとも実効レートとの乖離を埋める方向に動いてもおかしくないはず。毎年のことだが今年の場合特に今期末にかけて、好調な海外投資の国内還流が多いと思われるから、この時期は円買い圧力が相当に増えるパターンに突入する。

トランプ大統領が「保護主義」を掲げ、輸入関税やFTP交渉に言及している状況に、FRBの優柔不断な政策表明が(結果として)円買いを後押しするだろう。これは来週末の日米首脳会談後もその内容如何にかかわらず¥110割れから¥100まで位のレンジで円高を試してくる可能性が高いと見る。となると、日経平均も為替に引き摺られて、下値を模索するだろうが・・・。

恐らくトランプ大統領は、中国経済を徹底的に抑え込むだろう。南シナ海での軍事的な衝突はないにしても、 中国経済の競争力は急激に削がれ、諸問題が一気に噴出してくる可能性がある。となると、世界でもっとも影響を受けるのはドイツで、これがトランプ大統領、いや共和党の真の狙いと見る。もちろん日本経済も厳しい状況に追い込まれるだろうし、そうなれば円高は加速するだろう。

いずれにしても「円高の流れは始まったばかり」と判断する。

【有事(戦争)】
米国大統領の権限のうち最大のものは、軍を統括する最高司令官であることであり、外交面で世界的な影響力があるのはもちろんだが、三権に関してはそれほどの権力を持っているわけではない。現実に就任直後から大統領令を連発しているが、効力を発揮するかどうかは議会司法が握っている。
つまり、トランプ大統領の政策は、独自のものという見かたをされているが、それは大きな誤りであって、共和党の政策そのものなのだ。
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米国は歴代の大統領はみな、戦争(地域的紛争も含める)を指令してきた。サブプライムショック以降就任したオバマ大統領でさえ、明確に軍事的侵攻は行っていないものの、レーガン以降の大統領では最も大量の空爆を実行したと言われている。ドローンによる無差別な攻撃をレギュラーにしてしまったことで、最も多くの民間人の犠牲をだしてしまった。ではなぜ、そうするのか?
一つには強大なロビーストとしての軍事産業からの圧力があるのだが、恐らくそれ以上に大統領権限の行使への誘惑があると考える。大統領になってみたものの、議会の承認なしでは何もできないことに挫折するのが米国大統領であるという政治学者もいるほどだ。そんな中、自由に、独断で政策実行ができるのは、直轄している軍だけという事実は重い。
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しかるに、政権人事からしても、有事の標的は明らかに中東だ。ISISの存在が大義名分になるから、トランプ大統領は必ず中東で開始するだろう。また、中国の出方にもよるが、南シナ海の人口島の占領くらいは起こるかも知れない。いずれにしてもその場合、日本はシーレーンを一時的に失う事になる。さらには、イスラエルとパレスチナを巻き込むような事態になった場合(その確率は非常に高い)、中東からの原油を寸断されてしまう・・・。

【¥80までの円高は在り得る事態】
過熱した米国ダウは、さらに上値を取りに行く可能性は大いにあるが、日本株(日経平均)が¥20,000を取る可能性は、個人的には無くなったと判断する。

恐らくこの¥19,000台というのが今年のピークになるはずだ。なぜなら為替が¥100を割り込むような事態になれば、今度こそアベノミクス、日銀の金融緩和策は決定的に破綻するからだ。

日本企業は円高に対して非常に脆弱な体質となってしまった。輸出企業は黙っていてもアベノミクスが利益を押し上げてくれる・・・足らなければ合理化(社員の非正規化等)でいくらでも対応できた。さらには、頼みの綱の海外収益も円高で目減りする。

ほとんど何もしてこなかったのだから状況が大きく変化すれば、対応することはできない。8年間続いた民主党政権が共和党政権に変わるというのは、ドラスティックな状況の変化を意味するのでは?


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