3Qまで好調な決算ぶりを披露したこの会社、四季報も日経も非常に評価が低いんだ。それが、株価低迷の一番の要因であることは間違いないが・・・。

今年4月21日上場。公募価格¥3,620に対して株価は鳴かず飛ばずで現在¥2,436。酷い公募割れ状態。不人気の原因の第一は会社の今期業績予想。

上場時会社今期予想
14.7 売上高 22,089 営業利益2,536 経常利益2,353 純利益1,323
15.7 売上高 24,978 営業利益2,101 経常利益1,919 純利益1,120

増収減益!これが投資家の嫌気を誘っての株価低迷ってことだよな。そしてそこに輪を掛けるように、四季報日経ともにネガティブなコメントを出している。特に日経は8/18に「シーアールイー、収益性低下し最終減益」とニュースを発表してこれが、株式の暴落相場と重なって、一気に売りもの殺到で¥2,000割れた。だがニュースの内容は四季報(東洋経済)そっくりで、取材してんのか?って感じなんだが・・・。

IPO銘柄は、過去の実績が明確に開示されていないので、収益特性が分からないのが難点なんだよな。それで結構いろいろと調べてみるんだが、よくわからんことが多い。かなり時間をさいて6046リンクバルを調べてようやく会社業績が過渡期にあるって分かる位だからな。3458CREも3Q決算を見るとかなりぶっ飛ぶ内容なんだが、株価は反応しなかった。

15.7   売上高 24,978 営業利益2,101 経常利益1,919 純利益1,120
15.73Q 売上高 19,942 営業利益2,362 経常利益2,266 純利益
1,589
通期計画に対して、営業利益、経常利益、純利益ともに大幅に超過してる。そこに持ってきて日経がニュースでダメ押しをしたわけだ。

【収益性低下し最終減益】15年7月期は物流施設の利用需要底堅い。管理する倉庫の利用が好調。物件売却も寄与し増収。好採算の売却案件消え最終減益。16年7月期は物流量の拡大で最終増益の公算。

3Qで高進捗だった理由を会社はたった一文で説明してるんだ。それがこの3Q決算資料のページ。
siryou

 要するに販売管理費(経費)を4Qに集中して計上するので、今の3Qの数字は仮の数字ですよってことなんだろうな。だがそれにしては、極めて不親切かつ説明不足だろう。

だが業績を細かく見てゆくと、「?」な部分が多々出てくるんだよ。
ここの事業セグメントは4つ。それぞれに今期予想と実績を比較できるんだ。
1)不動産管理事業
2Q実績 売上高  7,763 営業利益   816
3Q実績 売上高11,846 営業利益1,267
4Q計画 売上高15,484 営業利益1,380
管理事業ってことは、ストックビジネスなんで管理面積が増えれば当然売上も営業利益も増加するんだよな。
ってことは普通に4Q計画は上回ると言うことになる。ここには販管費を翌期にずらす要素もないから
4Q予想 売上高16,000 営業利益1,720
は当然くるだろう。実際管理面積は増加してるしな。
kannri

2)物流投資事業
2Q実績 売上高  4,306  営業利益   929
3Q実績 売上高  7,889 営業利益1,391
4Q計画 売上高  7,847 営業利益1,276
問題はここで、これは素直に計画通りだったと思うし、(物件が無いので)4Qで増額の余地はなし。
ただし、3Qの営業利益は計画以上なので、ここに「販管費の期ズレ」があるんじゃないか?
計画通りの売上を計上しているわけだから、営業利益も大きな変動は出ないだろうからな。でも、思ったほど収益が出なかったという可能性も大いにあるけどな。なので
4Q予想 売上高  7,889 営業利益1,000
くらいでどうなんだ? 

3)アセットマネジメント
2Q実績 売上高  235  営業利益   117
3Q実績 売上高  343 営業利益  167
4Q計画 売上高  336 営業利益  140
この部門もストックビジネスに近いわけで、3Qの実績はそのまま生きるだろうし多少上積みの余地はある。
4Q予想 売上高  400 営業利益  194

4)その他事業
2Q実績 売上高          0   営業利益      0
3Q実績 売上高        27 営業利益    21
4Q計画 売上高  1,415 営業利益  134
問題はこのセグメントで、子会社が投資用不動産を売却することを前提にしていたわけだが、結局売れなかったんだろうし、まったく期待は出来ないので、「ゼロ」ベースで考える。

ということで、1)~4)の予想を合計すると、俺の業績予想が出るってわけだよな。

業績予想 売上高24,289 営業利益2,914 経常利益2,622 純利益1,442
くらいは行くんだろう?

にも関わらず四季報や日経の予想する「最終減益」ってのは、どこからくるんだろ!?
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